浔兴股份：新项目打开未来增长空间
时间: 2023-09-11 15:33:31 | 作者: 博希娱乐/拉链
从企业成长周期的角度看，浔兴股份正处于可以投资的黄金时期。在浔兴股份从地方品牌、走向国内知名品牌到成长为国际知名品牌的过程中，其发展的速度将很难通过直线型的预测方式来判断，具有核心竞争力的中小企业更具有指数化的增长特征。
公司2006年主要经营业务收入6.45亿元，同比增长29.86％；净利润4907万元，同比增长68.89％，毛利率23.79％，比2005年提高近3个百分点。2006年公司在原材料价格持续上涨和人民币升值的影响下，毛利率不降反升，净利润增长率远高于主营收入增长率，根本原因在于：1、产品结构调整，公司加大新产品研究开发力度，增加了毛利率较高的精密金属拉链的生产和销售比重，产品盈利能力有所提高。同时公司对客户结构可以进行优化和调整，将主要生产能力和服务能力向国际知名厂商倾斜取得很明显的成效；2、出口产品占比下降，公司出口产品销售额占主要经营业务收入的比例由上年的31.66％下降到本年的25.65％，由此抵御了部分人民币升值导致的成本增加压力。
2007年我们预计部分募集资金项目将陆续产生收益，预测公司本年主要经营业务收入近9亿元，再加上公司刚刚公布的自有资金项目保守估算，至2009年公司出售的收益将超过15亿元，3年增长一倍左右。同时公司净利润也将由于规模效应在今后几年内加速增长，依照我们的预测2009年将达1.5亿元左右，年均增速46.7％.
据了解，近年浔兴股份在品牌知名度扩大后，销售量迅速增加，企业现有的生产规模和设备不能够满足市场需求，大多数表现在订单交期过长、影响产品供应和服务能力，制约公司的后续发展和公司标准、管理、技术优势的发挥，因此公司计划在东莞、天津引进先进设备，建设中、高档尼龙、金属拉链生产线。
广东地区纺织服装及箱包产业发达，是纺织服装及箱包产业集聚地，生产中国1/4的服装和1/3的箱包。根据不完全统计，广东的拉链企业超过900家，其中和SBS存在竞争的代表性企业包括：YKK、KEE、YBS等，它们普遍注重产品质量和快速交期服务。
浔兴股份在广东的主要劣势是产品供应和服务能力较弱，由于在广东当地的品牌和质量影响力不够深入，导致客户对SBS的品牌缺乏深度的认同，因而市场不能快速拓展；优势是珠三角地区特点是牛仔服装产量大，精密金属拉链目前只有少数几个拉链厂商能够生产并打开这一高的附加价值产品的市场，而浔兴股份就是这里面之一。
由于香港是许多跨国公司的采购总部所在地和设计中心，广东是其重要生产地，因此广东从设计到生产都能够与国际快速接轨。针对珠三角地区的情况，东莞浔兴市场开拓的顺序从中端客户发展到中高端客户，公司将推行实施品牌化、国际化的经营战略，以实现SBS成
据中国服装协会的统计，2006年1～11月全国规模以上服装企业重辽京津冀鲁在中国的服装产业中的产量的比重分别是：梭织服装15.45％，西装及西装套装24.15％，羽绒服15.03％。依据相关统计资料分析环渤海地区拉链年需求量约40亿元，以年增15-20％的速度增长。
SBS在环渤海地区的主要竞争对手是三力和伟星股份。三力价格要比SBS低，交期比SBS快；伟星股份主要在拉片的外形设计上要比SBS更加时尚，但是从整体的比较看，SBS在环渤海的质量和品牌美誉度最高。
天津浔兴公司在具体的产品方面将强化传统产品的性价比优势，将利用公司研发的精密金属（方牙）技术充分的发挥价格上的优势拓展高端市场，改善公司的产品结构，提升产品盈利能力；同时避开温州拉链、三力等竞争对手，利用性价比优势角逐中端市场，市场开拓顺序从高端客户发展到中端客户，天津浔兴建成后将成为环渤海地区最大的中资拉链生产企业。
20世纪90年代以来，世界上纺织服装业大公司不断加大向发展中国家的投资力度，建立制造工厂，这种投资动向也必然迫使零配件企业将转向这些发展中国家。纺织服装行业制造与生产的全球化，必然要求配套产品的生产全球化，而当前全球纺织服装业制造中心在中国，因此，浔兴股份作为服务于纺织服装业的配套产品制造业领袖，必然跟随大型纺织服装公司的发展步伐而自我调整，纺织服装企业足迹所到之处，公司都将随之相伴。同时伴随中国国内经济快速地发展，服装消费市场一直在升级，这也代表着拉链等附属商品市场潜力巨大。
中国拉链自上世纪90年代以来，凭借劳动力和原材料的低成本优势以及非公有制企业灵活的机制和对市场的快速反应，迅速在浙江、广东、福建、上海、山东等地形成了生产、销售的集群基地。近年来，许多企业引进国外先进的生产设备，使全行业技术水平快速提高，产品质量在整体上有了根本性的改变，这使中国拉链产品以较低的制造成本优势和较好的质量水平，成为中端以及低端市场的主导者。占领中低端市场并不妨碍中国拉链行业的成长，因为首先目前拉链中低端市场是主流市场，我国纺织服装产品处于全球产业链前端，大部分替国外品牌代工或生产中低档产品，服装配件刚好与之配套；其次在当今世界的纤维与缝制业界，对消费需求的多样化和商品的短周期性日益增加，从而对提高商品开发的效率和降低生产的成本的要求也慢慢变得高，这也恰恰是中国拉链的优势所在。
公司在2008年募集资金项目达产后，拉链产能将有较大增长，同时由于精密金属拉链产品有有一个较大的增长过程，产品结构将得到一定优化，在成本变化不大的情况下，毛利率将有所上升。依据公司公告，自有资金天津浔兴和东莞浔兴项目建设期两年，因此我们判断这部分产能完全达产将至2010年，本表并未将这部分产能考虑在内。
根据我们对浔兴股份的业绩预测，并以2007年6月5日的收盘价22.08元作为基准，我们大家可以得出公司股票2007年、2008年的动态市盈率分别为43倍和31倍。我们结合公司在拉链行业龙头地位、行业空间巨大和优良成长性带来的估值溢价，中小企业板平均市盈率水平，给予2008年0.7元/股50倍市盈率，得出公司股票合理价格在35元。
